（华盛顿电）根据美联储4月9日公布的3月货币政策会议纪要，美国经济正面临通胀持续攀升与增长动能减弱的双重挑战，这一矛盾局面或将迫使美联储在利率政策上陷入两难境地。此次为期两天的政策会议恰逢特朗普政府密集推出贸易保护措施，与会官员普遍担忧关税政策对经济运行的连锁反应。
会议记录显示，联邦公开市场委员会（FOMC）成员就经济前景展开激烈讨论。约三分之二与会者指出，特朗普政府实施的钢铝关税及拟议中的汽车关税已超出市场预期，导致制造业企业推迟投资计划。值得关注的是，核心通胀指标在2月达到2.8%的六年高位，而同期消费者支出增幅却创三个月新低，这种"通胀升温+需求走弱"的组合型风险引发决策层深度忧虑。
政策制定者特别提到三个传导机制：其一，关税引发的进口成本上升已触发企业调价机制，据美国商会调查显示，83%的受关税影响企业计划在二季度提价；其二，贸易政策不确定性导致企业暂停招聘，制造业就业指数出现近两年首次收缩；其三，金融市场波动性加剧，3月美债收益率曲线出现局部倒挂，预示投资者对经济前景信心动摇。
数据显示，受关税政策影响，美国中西部制造业中心区的运输设备订单量环比下降12%，汽车行业库存周转天数延长至47天，创2014年以来新高。摩根士丹利分析指出，若现有关税政策持续，预计将使美国GDP增速在第三季度减少0.3个百分点。
面对复杂形势，美联储内部就政策路径产生分歧。部分鹰派成员主张维持加息节奏以遏制通胀，而鸽派官员则建议暂缓紧缩来对冲经济下行风险。这种政策分歧在利率点阵图中得到印证，2019年利率预测中值从2.875%下修至2.375%。
值得玩味的是，特朗普总统在4月8日再次施压美联储要求降息，这与美联储强调政策独立性的立场形成鲜明对比。市场观察人士指出，白宫与美联储的政策博弈可能加剧金融市场波动，芝加哥期权交易所波动率指数（VIX）在纪要公布后单日跳升15%，显示投资者风险偏好显著下降。
在全球化供应链深度整合的背景下，美国货币政策正面临前所未有的复杂挑战。正如前美联储理事劳伦斯·迈耶所言，"当前的政策困境在于，既需要应对输入型通胀压力，又要防范贸易摩擦引发的增长失速，这种双重考验在美联储百年历史上尚属首次。"