中国财政部4月4日宣布，自4月10日起对所有美国进口商品加征34%报复性关税，以回应美方新一轮贸易限制措施。这一地缘政治冲击波引发全球金融市场剧烈震荡，现货黄金价格单日重挫2.80%至每盎司3,027.11美元，自前日创下的历史高位3,167.57美元急速回落。市场人士指出，尽管短期金价受制于流动性紧缩压力，但贸易摩擦升级叠加衰退风险，黄金的战略避险地位仍获机构力挺。
流动性冲击引发金价急挫 机构称调整或为入场窗口
随着中美贸易摩擦骤然升级，全球股市连续两日遭遇恐慌性抛售，MSCI全球指数本周累计跌幅扩至3.8%。市场观察显示，剧烈的资产价格波动触发跨市场连锁反应——投资者为满足股票等风险资产的保证金追缴需求，被迫抛售黄金等流动性较好的避险资产。贵金属市场因此呈现“避险资产反遭抛售”的悖离现象，现货白银同步暴跌4.9%，创2020年9月以来最大单周跌幅。
渣打银行贵金属研究主管Suki Cooper强调，当前金价回调属于技术性修正而非趋势逆转。“当市场恐慌达到极端水平时，所有资产都可能遭遇无差别抛售。但考虑到地缘政治紧张和美联储政策转向预期，我们维持二季度金价上探3,300美元的目标。”该行数据显示，黄金ETF持仓量在价格回调期间仍保持净流入，暗示机构投资者正借机增持头寸。
中美贸易摩擦再升温 全球市场遭遇“双杀”恐慌
本次关税冲突标志着全球两大经济体贸易争端进入新阶段。美国3月宣布对352项中国商品维持加征关税后，中方此次反制范围扩大至电动汽车、锂电池等战略产业。荷兰国际集团（ING）测算显示，新关税可能影响逾500亿美元双边贸易额，全球供应链中断风险陡增。受此冲击，标普500指数期货亚洲时段跌幅一度扩大至1.5%，离岸人民币汇率波动率指数飙升至年内高位。
联储政策预期生变 就业韧性压制降息押注
美国3月非农就业数据意外强劲，新增22.8万就业岗位远超预期，失业率微升至4.2%仍处历史低位。Allegiance Gold运营总监Alex Ebkarian指出：“劳动力市场持续紧俏，可能迫使美联储将首次降息时点推迟至三季度。”利率期货市场显示，交易员对全年降息幅度的预期已从160个基点收缩至120个基点，美元指数应声反弹0.8%，进一步加剧黄金计价压力。
技术面与资金流向揭示市场分歧
尽管短期承压，黄金波动率指数（GVZ）仍维持在20%以上的高位，反映市场对价格方向存在显著分歧。CFTC持仓数据显示，截至4月2日当周，对冲基金黄金净多头头寸增加9.2%，创2022年3月以来最大增幅。道明证券大宗商品策略师Daniel Ghali认为：“当系统性风险暴露导致算法交易触发止损时，往往形成黄金的阶段性低点。当前金价已接近3,000美元的关键支撑位，中长期配置价值逐步显现。”
后市展望：衰退叙事与政策转向或成破局关键
市场普遍预期，若美联储如预期在6月启动降息周期，实际利率下行将重燃黄金投资需求。世界黄金协会最新报告指出，全球央行购金量已连续8个月超过30吨，这种结构性需求为金价提供长期支撑。摩根大通资产配置团队建议，投资者可将当前波动视为布局机会，在地缘政治风险与通胀粘性共振的宏观环境下，黄金配置比例应提升至投资组合的8%-10%。