当地时间周四，美国劳工部发布的最新通胀数据显示，3月消费者价格指数（CPI）呈现全面回落态势，但市场并未因此缓解焦虑——前总统特朗普重启的全面关税政策犹如悬顶之剑，经济学家普遍警告这或将引发新一轮通胀海啸。
关键指标全线回落
数据显示，美国3月未季调CPI同比涨幅回落至2.4%，较上月2.8%显著收窄，创下半年新低且低于市场预期的2.6%。环比数据更意外下降0.1%，为2020年5月疫情初期以来首次负增长，与预期的0.1%正增长形成鲜明反差。剔除波动较大的食品和能源价格后，核心CPI同比涨幅收窄至2.8%，连续第二个月下滑，创2021年3月以来最低水平；环比仅微增0.1%，创近三年最小涨幅。
价格分化加剧民生压力
分项数据揭示复杂图景：占CPI权重三分之一的住房成本环比微涨0.2%，创2022年8月以来最低增速，但业主等效租金指数却攀升0.4%至五个月高位。食品杂货价格环比劲增0.5%，创18个月最大涨幅，其中鸡蛋价格同比暴涨60.4%，尽管禽流感缓解使批发价下跌，零售端降幅仍不明显。能源价格成为主要拖累，汽油价格暴跌6.3%，燃料油下挫4.2%，同时二手车、机票价格分别下跌0.7%和5.3%。
关税阴云笼罩经济前景
这份"表面温和"的报告恰逢特朗普宣布"解放日"关税政策前夕，经济学家普遍视其为暴风雨前的宁静。摩根大通资产管理首席策略师大卫·凯利直言："当前数据仅是短暂平静，10%的全面基础关税将重塑全球贸易格局，进口商品价格飙升带来的通胀冲击不可避免。"尽管特朗普暂缓对部分国家加征报复性关税，但基本关税体系已然生效，从塔吉特到大众汽车等企业均已预警终端涨价压力。
美联储陷政策困局
面对即将到来的价格冲击，市场与美联储的博弈更趋复杂。CPI公布后，交易员将6月降息概率推高至近乎全额定价，同时押注年内累计降息100基点。然而政策制定者正面临两难抉择：若降息应对关税引发的经济放缓，可能放任通胀失控；若维持高利率压制通胀，或将加剧经济下行风险。美联储官员近期表态显示，他们更倾向保持政策观察状态，等待关税影响路径的明确化。
值得关注的是，美国消费者已启动预防性囤货，这种恐慌性购买行为本身形成价格上行压力。宾夕法尼亚大学经济学家哈里特·托利指出："3月数据的表面缓和实为特殊时点的产物，随着关税效应逐月显现，未来数月的通胀轨迹可能发生根本性逆转。"历史经验表明，当保护主义政策与供应链重构叠加，价格体系的再平衡往往伴随剧烈波动，这场由关税引发的通胀风暴或许才刚刚拉开帷幕。